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| 山河智能：09年業(yè)績(jī)或?qū)⒊尸F(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng) |
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| 分類(lèi)：行業(yè)資訊 點(diǎn)擊數(shù)：858 更新時(shí)間：2009/6/20 |
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近日，山河智能（002097）董事長(zhǎng)何清華在接受媒體采訪時(shí)表示，“2009年以來(lái)，公司整體銷(xiāo)售收入的逐步增長(zhǎng)，原材料價(jià)格的下降，各項(xiàng)費(fèi)用的有效控制，都為今年效益的大幅增長(zhǎng)打下了基礎(chǔ)。我們有信心，今年的凈利潤(rùn)增幅將大幅超越產(chǎn)值的增幅�！�
雖然董事長(zhǎng)此番表態(tài)蘊(yùn)含的業(yè)績(jī)預(yù)告味道有違反信息披露規(guī)則之嫌，但話語(yǔ)之間仍可以看出，公司管理層對(duì)于2009年的業(yè)績(jī)充滿信心。事實(shí)上，受益于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，加之公司自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，今年山河智能業(yè)績(jī)呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)應(yīng)在情理之中。
宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐步明朗 企業(yè)利潤(rùn)率回升
2008年，受金融危機(jī)影響，全球工程機(jī)械行業(yè)外部環(huán)境發(fā)生較大變化，尤其是四季度，市場(chǎng)需求季度萎縮，嚴(yán)重影響了公司盈利。去年四季度，公司單季度凈利潤(rùn)虧損3409萬(wàn)元，創(chuàng)下公司上市以來(lái)單季度最大虧損額。受此拖累，公司股價(jià)從高峰時(shí)期的近70元一路下跌至6.79元，跌幅超過(guò)90%，成為本輪行情中跌幅最大的股票之一。
2008年底，國(guó)家出臺(tái)了一系列拉動(dòng)內(nèi)需、保增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)刺激政策。隨著重大基建項(xiàng)目的陸續(xù)開(kāi)工，公司產(chǎn)品需求出現(xiàn)了快速恢復(fù)性增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2.77億元，雖然較去年同期下滑27.15%，但環(huán)比去年四季度增長(zhǎng)51.18%。這也是該公司單季度凈利潤(rùn)連續(xù)兩個(gè)季度快速下滑后的首次回升。
從本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇明顯早于受金融危機(jī)影響更大的西方國(guó)家。因此，山河智能內(nèi)銷(xiāo)的增長(zhǎng)在一定程度上抵御了外需的萎靡。如果下半年歐洲市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn)，公司的外銷(xiāo)量也將出現(xiàn)顯著回升。
公司在一季報(bào)中預(yù)計(jì)，今年1-6月凈利潤(rùn)同比下降30%-50%。去年上半年公司凈利潤(rùn)為8422.65萬(wàn)元，這意味著今年上半年公司凈利潤(rùn)在4211.33至5895.86萬(wàn)元之間。也就是說(shuō)，公司在今年二季度當(dāng)季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)在3066.5至4751.03萬(wàn)元，凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)150%至300%。
企業(yè)利潤(rùn)率的回升主要來(lái)自?xún)煞矫妫阂皇窃牧系南碌却笥诋a(chǎn)品價(jià)格下降幅度導(dǎo)致的毛利率上升，二是公司強(qiáng)化控制銷(xiāo)售和管理費(fèi)用使得公司今年以來(lái)的期間費(fèi)用率出現(xiàn)明顯下降。
“2009年以來(lái)，整體銷(xiāo)售收入的逐步增長(zhǎng)，原材料價(jià)格的下降，各項(xiàng)費(fèi)用的有效控制，都為山河智能今年效益的大幅增長(zhǎng)打下了基礎(chǔ)�！惫径麻L(zhǎng)何清華在接受媒體采訪時(shí)的表態(tài)也驗(yàn)證了我們的判斷。
產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)日趨完善 規(guī)模化成就高增長(zhǎng)
山河智能過(guò)去以小型挖掘機(jī)和樁工機(jī)械為主，產(chǎn)品種類(lèi)相對(duì)較少，這是工程機(jī)械企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)的瓶頸。近年來(lái)，依靠公司突出的研發(fā)能力，新產(chǎn)品迅速推出。如今，山河智能已經(jīng)形成了小挖、中挖、靜力壓樁機(jī)、旋挖鉆機(jī)、煤炭綜采設(shè)備、叉車(chē)等完善的產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)。
據(jù)東方證券調(diào)研顯示，公司今年1-4月小型挖掘機(jī)銷(xiāo)量為1120臺(tái)，其中出口100-200臺(tái)；全年計(jì)劃銷(xiāo)售3160臺(tái)，實(shí)現(xiàn)10%的增長(zhǎng)。中挖開(kāi)始實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售，產(chǎn)品定位高于韓系品牌，目前在發(fā)展具有中挖實(shí)際銷(xiāo)售經(jīng)驗(yàn)的大的代理商，全年目標(biāo)300臺(tái)。公司靜力壓樁機(jī)今年目標(biāo)為148臺(tái)，1-4月完成30-40臺(tái)；旋挖鉆機(jī)去年下半年形成整機(jī)產(chǎn)能，今年銷(xiāo)售目標(biāo)為160臺(tái)，1-4月完成50多臺(tái)，主要是受益于高鐵開(kāi)工建設(shè)。5月銷(xiāo)售有所回落，但訂單有所增加，預(yù)計(jì)6月以后可能會(huì)有一個(gè)銷(xiāo)售小高峰�；蒲b載機(jī)今年目標(biāo)400臺(tái)，增長(zhǎng)主要以開(kāi)拓歐洲以外海外市場(chǎng)為主。潛孔鉆銷(xiāo)售主要是來(lái)自水泥礦等礦山開(kāi)采。礦山裝備尚處于建設(shè)期，目前在手一套訂單價(jià)值約為8000萬(wàn)，今年可能部分確認(rèn)收入。叉車(chē)主要是移植小挖技術(shù)；同時(shí)其周期和工程機(jī)械不同，有助于降低風(fēng)險(xiǎn)，目前月銷(xiāo)數(shù)十臺(tái)，定位于國(guó)內(nèi)高端，主要發(fā)展電力叉車(chē)，以國(guó)外市場(chǎng)為重點(diǎn)。
中信證券機(jī)械行業(yè)研究員郭亞凌指出，相對(duì)于山河智能目前的規(guī)模來(lái)說(shuō)，這些產(chǎn)品的市場(chǎng)空間很大，公司未來(lái)的成長(zhǎng)將來(lái)自于這些產(chǎn)品的規(guī)�；�
我們預(yù)計(jì)，如果全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)不發(fā)生大的改變，山河智能下半年經(jīng)營(yíng)形勢(shì)將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，其回升速度可能超出主流研究機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)。公司董事長(zhǎng)何清華稱(chēng)，“我們有信心，今年的凈利潤(rùn)增幅將大幅超越產(chǎn)值的增幅�！鄙鲜霰響B(tài)包含兩層含義：一是公司今年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入將高于2008年的12.55億元，二是公司凈利潤(rùn)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年的5187.41萬(wàn)元。
我們預(yù)計(jì)，山河智能全年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有望超過(guò)15億元，凈利潤(rùn)有望達(dá)到1.4億元，每股收益有望達(dá)到0.51元，接近2007年時(shí)的水平。
考慮到公司未來(lái)的成長(zhǎng)性以及同行業(yè)上市公司的估值水平，我們判斷公司當(dāng)前股價(jià)仍存在一定幅度的上升空間。
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