| 柳工裝載機業(yè)務逐步回暖 中期業(yè)績超市場預期 |
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| 分類：行業(yè)資訊 點擊數(shù)：1020 更新時間：2009/7/20 |
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柳工(000528)7月14日公布09年中期業(yè)績快報。中期實現(xiàn)營業(yè)收入49.88億元，同比下滑11.19%，凈利潤3.70億元，同比增長0.8%，EPS為0.57元。
評論：
公司中期業(yè)績符合我們預期，但高于市場預期。
主導產(chǎn)品裝載機取得超越行業(yè)增長。1-6月公司裝載機實現(xiàn)銷量1.47萬臺，同比下滑20.3%，好于行業(yè)32.7%的降幅，體現(xiàn)在市場份額上，公司占比不斷提升，由去年17.9%提升至今年中期的20.5%。
挖掘機業(yè)務受益于行業(yè)增長，表現(xiàn)出色，但市場份額并沒有顯著提升，近四年挖掘機市場份額穩(wěn)定在3%左右。
得益于低價原材料存貨，公司盈利水平不斷攀升。公司二季度營業(yè)利潤率達9.40%，高于一季度的8.15%，更遠高于08年的4.12%。
我們維持"柳工"的增持評級，并認為公司可能是09年最近業(yè)績彈性工程機械品種，主要基于：(1)09年PE僅為18倍左右，基于同類公司估值及公司成長潛力，其估值有望提升至25倍以上；(2)公司經(jīng)營杠桿高，而且大量低價原材料存貨使得其盈利彈性更高，因此，09年業(yè)績超預期可能性大；(3)采礦投資維持高位，裝載機銷量將持續(xù)回暖。
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