國內(nèi)需求持續(xù)增長，預(yù)計2009年增長10%。

　　近年來國內(nèi)挖掘機銷量高速增長主要有兩個原因。其一是工程項目作業(yè)的需求，國內(nèi)大量的工程項目上馬，廣泛使用挖掘機作業(yè)以提高施工效率，客觀上帶來了挖掘機市場容量的爆發(fā)。其二是用戶結(jié)構(gòu)特點與挖掘機投資回報率較高。國內(nèi)逾七成挖掘機的購買者是個人，中小型挖掘機較低的資金門檻要求以及挖掘機的投資回報率較高為個人購買者提供了良好的刺激。2009年以來，行業(yè)銷量同比降幅逐漸收窄，1-6月累計降幅約為預(yù)計2009年國內(nèi)挖掘機行業(yè)銷量增長約為10%。

　　國內(nèi)上市公司市場份額逐漸提升。

　　截至目前，挖掘機行業(yè)依然是以外資品牌為主導(dǎo)地位。2008年韓國斗山、日本小松和日立累計占有約59%的市場份額。國產(chǎn)品牌自2005年以來，以小型挖掘機為突破口，逐漸擴大市場份額，并將產(chǎn)品線擴展至中大挖，市場份額逐漸提升。其中，三一和柳工的市場份額增長穩(wěn)定。未來內(nèi)資品牌在研發(fā)能力、營銷渠道、銷售金融支持以及售后服務(wù)的配套、核心零部件供應(yīng)方面的發(fā)展將有助于其市場份額的進一步提升。

　　行業(yè)經(jīng)銷渠道漸將定型。

　　挖掘機行業(yè)主要通過代理商銷售。穩(wěn)定的一定數(shù)量的獨立代理商，以及提供相應(yīng)的銷售金融支持是挖掘機企業(yè)銷售成功的核心要素。從量而言，目前國內(nèi)企業(yè)的代理商數(shù)目不輸于海外同行，甚至較海外品牌多得多，這為國內(nèi)品牌的銷售創(chuàng)造了有利條件。但目前國內(nèi)的營銷渠道尚未穩(wěn)定，一方面，新進入行業(yè)的企業(yè)力圖給出更加優(yōu)惠的條件，以獲得有經(jīng)驗的挖掘機銷售商的支持，另一方面，原先在行業(yè)內(nèi)的企業(yè)也在調(diào)整其代理商布局和層級。未來3-5年內(nèi)，國內(nèi)市場成熟的代理商渠道將逐漸定型，在此之后的新進入者將面臨渠道壁壘。

　　維持行業(yè)看好評級。

　　由于挖掘機行業(yè)需求增長穩(wěn)定，國內(nèi)品牌存在較大成長空間，且逐漸建立起國內(nèi)外銷售渠道，我們維持對行業(yè)的看好評級，建議關(guān)注三一、山河智能、柳工等挖掘機行業(yè)龍頭企業(yè)。

　　催化劑和風(fēng)險因素：下半年尤其是四季度國家基建項目、房地產(chǎn)開工的進一步釋放，以及海外市場需求的逐漸恢復(fù)將是行業(yè)業(yè)績改善的催化劑；國內(nèi)房地產(chǎn)市場回暖未能持續(xù)是行業(yè)面臨的主要風(fēng)險因素。