| 投資高增長和信貸寬松帶動行業(yè)景氣繼續(xù)回升。1-6月份，我國固定資產(chǎn)投資同比增長了33.6%，遠高于去年全年25.6%的增速。同時，房地產(chǎn)投資也呈現(xiàn)逐月上升趨勢，1-6月份，我國房地產(chǎn)投資同比增長了9.9%，比上月增長了3.1個百分點。6月份人民幣新增信貸1.53萬億元，同比增長360%，為歷年所罕見。在投資高增長和信貸寬松的帶動下，工程機械行業(yè)景氣繼續(xù)回升，6月份，挖掘機、混凝上機械和汽車起重機銷量分別同比增長17.7%、20%和11.7%，推土機和裝載機銷量的同比降幅分別收窄13和15個百分點。
出口見底，6月已經(jīng)出現(xiàn)反彈。1-6月份工程機械出口額雖然同比大幅下降38%，但從6月份單月的數(shù)據(jù)來看，工程機械產(chǎn)品出口已經(jīng)出現(xiàn)了反彈。在全球經(jīng)濟預(yù)期復(fù)蘇的背景下，我們認為工程機械的出口已經(jīng)見底，今年下半年和明年工程機械出口將延續(xù)反彈勢頭，預(yù)計09年全年工程機械出口額同比降幅將收縮到16%，2010年出口增速則將達到15%以上。
下半年行業(yè)可能超預(yù)期增長。我們認為下半年工程機械行業(yè)可能會超預(yù)期增長，主要有三個理由：1、政府認為目前經(jīng)濟回升的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，所以將繼續(xù)加大基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)力度；2、房地盧銷售持續(xù)走強，房地產(chǎn)商投資意愿增強；3、全球經(jīng)濟復(fù)蘇將拉動出口快速反彈。按照慣例，工程機械6、7、8月是淡季，但我們從工程機械企業(yè)了解的情況來看，7月份產(chǎn)品需求依然保持高景氣度，呈現(xiàn)淡季不淡的發(fā)展態(tài)勢。如果8月份行業(yè)依然很火，我們將會再次上調(diào)行業(yè)和公司的盈利預(yù)測。
維持“強于大市”的行業(yè)評級。按目前業(yè)績預(yù)測，工程機械行業(yè)多數(shù)龍頭企業(yè)2009年和2010年的PE分別約為20倍和15倍左右。此估值明顯屬于市場較低水平。因此繼續(xù)維持行業(yè)“強于大市”的投資評級，中長期仍維持三一重工、中聯(lián)重科、徐工科技、山推股份的“買入”評級。從短期投資策略來看，考慮到當前市場對出口復(fù)蘇預(yù)期強烈，建議關(guān)注業(yè)績對出口復(fù)蘇彈性較大的上市公司，如山推股份、安徽合力、徐工科技、中聯(lián)重科、三一重工等。
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