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| 中重卡業(yè)務修復將繼續(xù)驅動福田汽車盈利 |
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| 分類：行業(yè)資訊 點擊數(shù)：1009 更新時間：2010/3/5 |
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受整車產品銷量增長以及毛利率顯著提升推動，福田汽車在09年凈利潤同比增長近200%。公司的中重卡業(yè)務的收入占比仍有進一步提升空間，同時輕卡和新能源客車業(yè)務仍將受益于政策的推動。
福田汽車 (600166：20.55，0，↑0.29)09年累計銷售汽車60.2萬輛，同比增長47%，對應到營業(yè)收入的增速為49.1%。同時，公司汽車制造毛利率為11.17%，較08年增加3.14個百分點，其中，輕卡、中重卡和輕客的毛利率分別為11.88%、10.34%和9.16%，較08年分別增加4.21、3.16和3.28個百分點。兩項利好因素形成共振，推動全年盈利增速近200%。
中重卡業(yè)務修復將繼續(xù)驅動盈利。09年第四季度，福田汽車實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為127和3.4億元，環(huán)比三季度增長1.6%和33.9%。盈利顯著提速的重要推動因素是中重卡業(yè)務的持續(xù)修復。公司09年中重卡銷量為8.5萬輛，同比增長42%，市場占有率約9.5%，該業(yè)務的毛利貢獻約37%，較08年的53%低了16個百分點，因此預計在2010年仍有提升空間。目前，公司與戴姆勒成立中/重卡合資公司的項目申請報告仍處于國家發(fā)改委審批中，如果合資事宜順利落實，公司2010年的中重卡業(yè)務將通過投資收益產生盈利貢獻，短期內難免會有所削弱，但長期產品競爭力提升值得期待。另外，公司1月6日發(fā)布公告稱，將啟動定向增發(fā)募資以投向兩個中重卡相關的技改和關鍵零部件建設項目的議案。根據(jù)議案，公司將向實際控制人北京國管中心及其他特定投資者以不低于17.76元的價格非公開發(fā)行不超1.6億股，募資所得將主要投向GTL重卡技術改造項目和重卡重要零部件提升水平建設項目，兩項目的擬投資額分別為20.8億和4.2億元。其中，GTL重卡技改項目建成后將主要用于生產歐曼ETX、H2重卡及新型GTL重卡三種產品，項目建設期為2年，項目投產后第4年達綱，實施后將新增年產GTL等中重型載貨汽車6萬輛的生產能力。重卡重要零部件提升水平建設項目，將主要以歐曼高端重型載貨車為重點，圍繞提升重型載貨汽車重要零部件(車架、車身)的沖壓和工裝生產技術水平進行項目建設。項目完成后，仍保持現(xiàn)有年產6萬輛的生產能力，但具體產能結構將由改造前的6萬輛中低端中重型載貨汽車變成2.8萬輛高端重卡和3.2萬輛中低端中重卡，項目建設期2年，第3年達綱。
輕卡和新能源客車業(yè)務將受益于刺激政策的強化。根據(jù)最新的政策，除汽車下鄉(xiāng)政策延期一年外，2010年報廢老舊汽車或“黃標車”并換購輕卡的單車補貼由此前的5,000元調整為9,000元，補貼力度的大幅增加將使單車售價較低的輕卡產品顯著受益。09年，福田汽車的輕卡(含微卡)銷量為47.8萬輛，同比增長45%，公司在標準輕卡市場的占有率為24.6%，進一步強化的政策將有效的打消市場對于公司輕卡業(yè)務將在2010年遭遇政策拐點的憂慮。另外，新能源客車的示范推廣試點城市由13個擴大到20個，也將為公司帶來了更多的潛在需求。目前公司在新能源客車領域已占據(jù)了一定的份額，在新能源客車訂單的推動下，公司09年輕客、大中客的銷量分別為2.1和0.4萬輛，同比增速為55%和57%，遠超行業(yè)整體水平。不過值得注意的是，由于核心零部件主要依靠外購，因此公司新能源客車業(yè)務的實際盈利能力并不突出，09年公司大中客業(yè)務的毛利率為13.54%，較08年大幅減少5.56個百分點，表明目前新能源汽車的利潤并不在整車組裝環(huán)節(jié)。
年報顯示，公司09年實現(xiàn)營業(yè)收入448.40億元，同比增長49.1%；利潤總額12.80億元，同比增長310.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10.37億元，同比增長199.9%；攤薄每股收益1.13元。
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